Riassunto per il 2008

Piccola tabella riassuntiva del 2008, da conservare a mostrare sorridendo tra qualche anno. Auguri!!

I rendimenti dei bond statali ai minimi storici...

I rendimenti delle obbligazioni emesse dagli stati sono ai minimi storici, tanto è vero che si parla già di una bolla speculativa. Il gradino più alto del podio spetta naturalmente agli USA, che con i loro tassi di riferimento quasi a 0, offrono un rendimento vicino al 2% per un titolo decennale.

Buon Natale a tutti....

Courtesy of Bespoke Investment Group

Buon Natale e felice anno nuovo.....

Petrolio

Altra situazione che dimostra che si sale con le scale e si scende con l'ascensore. Sono stati necessari 1600 giorni ( Luglio 2001 ) per raggiungere l'apice del bull market intorno ai 150 dollari, e ne sono solo serviti 100 per tornare ai livelli di partenza.

Vix in caduta...

Indice Vix che si riporta ai livelli di Settembre che, anche se sono passati solamente tre mesi, rappresenta un calo del 50%.

Target S&P500 per il 2009

Sono bastati pochi giorni di rialzo per galvanizzare gli "strategist" delle più blasonate banche d'investimento che si sono adoperati immediatamente a rilasciare i nuovi target per il 2009 dello S&P500. Dopo aver fallito ( non c'è miglior parola ) clamorosamente con i target per il 2008, questi Guru ci riprovano dando le loro indicazioni più o meno ottimistiche, lasciano ovviamente il tempo che trovano.

Dollaro testa i supporti...

Il dollaro si sta rapidamente apprestando a testare la parte bassa del canale rialzista iniziato questa estate. Vedremo se la trend line funzionerà come supporto o se la discesa del biglietto verde è destinata a proseguire.

Piccola tregua natalizia per i mercati in questi giorni. Gli indici recuperano e la volatilità sembra in calo. Il sistema finanziario però, chi più chi meno, continua a prezzare un forte rischio di insolvenza.

Recessione e disoccupazione...

L'impressionante perdita di 530.000 posti di lavoro negli Stati Uniti nel mese di novembre non sarà il massimo assoluto in questa fase di recessione. Le previsioni infatti, danno una dato perfino peggiore per il mese di Dicembre. Questo però sarà il picco, dal quale lentamente si procederà verso un incremento nei posti di lavoro che, malaugaratamente, non avverrà prima del 2010.

Sovereign Credit Crunch...

Non solo le imprese sone le vittime più colpite da questo credit crunch e da questa penuria di contante che c'è di questi tempi. Alcuni articoli di David Oakley sul The Financial Times ( qui e qui e qui ) hanno messo in luce come anche alcuni Stati, tra cui l'Italia, hanno avuto difficoltà a piazzare tutti le loro offerte di obbligazioni. Germania, UK, Austria, Olanda ed appunto Italia, hanno dovuto quindi limitare la loro offerta oppure offrire interessi maggiori per poter aver evasa tutta la richiesta.

Medaglia di bronzo al nostro "Orso"

E' finito. Non sappiamo se questo rimbalzo continuerà e quanto in alto ci porterà, ma è stata messa la parola fine al periodo "orso" cominciato più di un'anno fa. Con un rialzo del 20% dai minimi dello S&P500 del 20 Novembre, si è aperta tecnicamente una nuova fase"toro". Il nostro vecchio orso è durato ben 408 giorni, ed ha più che dimezzato il valore dell'indice ( - 51,93% ), aggiudicandosi la medaglia di bronzo. E' infatti arrivato terzo nella classifica dei peggiori trend negativi di tutti i tempi.

L' S&P500 ci riprova....

Come già sottolineato nel post di Giovedì ( post ) l' SP500 stà tentando di oltrepassare una resistenza importante data dalla media mobile a 30 giorni. I volumi ed il livello raggiunto oggi ci fanno ben sperare.

Once were warriors...

Differenza di capitalizzazione delle maggiori banche dal 1999 ad oggi. Ad eccezione della inglese HSBC ( Hongkong & Shanghai Banking Corporation ), e della spagnola BBVA ( Banco Bilbao Vizcaya Argentaria ) tutte le banche hanno accusato perdite di capitalizzazione. Palma d'oro a Citigroup che lascia sul terreno più di 120 miliardi di dollari.

CDS Nazionali...

Anomala esplosione dei CDS per tutte le Nazioni. La crisi del credito ed il fly to quality ha fatto lievitare i CDS nell'ultimo mese dal 50 al 113% per gli Stati più industrializzati. Non c'è dubbio che il rifinanziamento di questi è diventato molto più, e senza particolari cambiamenti nelle politiche finanziarie, oneroso.

Lo S&P500 non ce la fa...

Respinto per l'ennesima volta dalla media mobile a 30 giorni lo SP500 anche oggi ripiega. Speriamo che questa lunga fase di accumulazione sfondi la media mobile e dia inizio ad un trend sostenuto.

Treasury ipercomprato...

Il decennale Americano, vuoi per il fly to quality, vuoi per speculazione, raggiunge un livello di ipercomprato visto poche volte in precedenza. Solo 4 in 30 anni ,infatti ,è capitato che il Treasury 10Y superasse di più del 10% la sua media mobile a 50 giorni.

Effetti della volatilità...

Con la volatilità a livelli record, non c'è da stupirsi se in questi ultimi mesi abbiamo collezionato eccezionali performance, seppur quasi sempre in negativo.

Volatilità mai così elevata...

L'indice Vix (Chicago Board Options Exchange Volatility Index) ha raggiunto livelli ben poche volte visti in precedenza. Ma se si misura la volatilità alla vecchia maniera, e cioè con la media mobile a 50 giorni sulle variazioni percentuali del mercato, si ottiene addirittura il valore più alto mai registrato nella storia di Wall Street.

Cosumi e risparmi...

Consumi che si contraggono ancora negli Stati Uniti, barometro di una propensione all'acquisto molto debole ma quanto mai globale e che stenta ad invertire la sua tendenza. Segnale positivo invece dai risparmi che, pur essendo tutto sommato una media di Trilussa, fanno registrare un solido incremento. Il denaro quindi viene guadagnato, accumulato, in attesa di essere speso in tempi che saranno percepiti meno incerti.

Anno da dimenticare....

(Cliccare per ingrandire)

129 a 54. Questo è il risultato fino ad ora tra anni chiusi positivamente, borsisticamente parlando, e chiusi negativamente dal 1825. Nota dolente particolare per quest'anno è quella che ci vede ai primi posti come perdite da sempre, con un calo compreso dal 40 al 50% YTD.

Azioni Vs Obbligazioni

Complice il fly-to-quality sui Treasury Americani ed il tracollo degli indici azionari, in questi giorni stiamo assistendo ad un incredibile sorpasso che non si verificava dagli anni 50. A questi prezzi infatti, i redimenti dei dividendi delle azioni dello S&P500 sono più alti del rendimento di un Treasury a 10 anni. Speriamo che il tutto si trasformi in un forte segnale rialzista.

I prezzi delle case scendono ancora...

Prezzi delle case ancora in discesa negli Stati Uniti, che confidano in un annunciato massiccio piano di aiuti da parte della uscente amministrazione Bush. I prezzi calano in maniera differente da città a città, e vanno da un meno 30% per Las Vegas, Phoenix, San Francisco e Miami, ad un più modesto meno 7% per New York e Boston. La flessione minima riportata nel paniere delle città campione è stata il 2,7% di Dallas.

US Dollar

Pesante battuta d'arresto per il USD Index ( indice che misura la forza del dollaro rispetto ad un paniere formato da 6 altre valute ) che segna la 5° peggior performance di sempre (- 2,39% ) uscendo dal trend rialzista iniziato in Ottobre. Rimane inserito comunque nel più solido e sostenibile canale ascendente iniziato alla fine di Luglio.

Scenari futuri....

Se si sono riscontrati molti parallelismi tra la crisi di oggi e quella del '29, possiamo farne ipoteticamente un'altro, prendendo in considerazione come è stata la ripresa dei mercati post crisi. Non c'è dubbio che la ripresa è stata e sarà lunga e lenta. I massimi del '29 si sono rivisti solo dopo 24 anni, nel 1953. Ma anche chi ha acquistato equity dopo un calo dell'indice del 50%, situazione nella quale ci troviamo oggi, ha potuto considerarsi in profit solo dopo una quindicina di anni. Indispensabile quindi per ridurre questi periodi di non profitto cercare di ridurre i prezzi di carico dell'equity, cosiderando un piano di accumulo adeguato e sostenible temporalmente e finanziariamente.

Peggior performance di sempre?

Il minimo del 13 Novembre ha fatto balzare le perdite del 2008 al secondo posto nella classifica dei peggiori declini del DJIA del secolo. Superando il crollo del '29 e del '31 è ad un passo dal podio registrato nel 1907. Ce la faremo?

Materie prime in caduta libera...

L'indice principale delle commodities, il CRB (Jeffries Commodities Index), brucia in 4 mesi 5 anni di rialzo. Per la serie si sale con le scale e si scende in ascensore...

CDS per le Nazioni

Dopo i CDS per le società ecco i Credit Defaul Swap per le Nazioni. Nelle due colonne i CDS di oggi e quelli di inizio anno.

CDS per i finanziari

I CDS per i maggiori istituti finanziari tendono a rientrare, ma segnalano sempre un forte rischio del settore.

Per Teun Draaisma adesso è BUY!

Molti analisti si sprecano in segnali di buy o sell sul mercato ma, onore al merito, lo strategist di Morgan Stanley's Teun Draaisma è uno di poche parole ma che pesano come macigni. E' la quinta volta che si esprime sul mercato dal 1996, ma la sua precisione si è rivelata proverbiale.

Happy Halloween

Il mistero del Platino

L'oro è il bene rifugio per eccellenza, si sa. Ma è anche risaputo che il platino è considerato il metallo più prezioso, almeno fino ad oggi. Dopo aver trattato a più del 100% di premio dall'oro negli ultimi 8 anni, il suo appeal sembra essere svanito, passando dai $2,276/oncia di Marzo a solo $793/oncia oggi.

Meteo Economico

Brillante e singolare visione e previsione dell'economia in Europa del Financial Times per l'anno 2008 e 2009

Analisi tecnica S&P500

S&P500 che testa la parte inferiore del triangolo in cui è rinchiuso da qualche tempo. E' questione di ore ormai per vedere se la fuoriuscita ( di solito un'esplosione ) sarà verso l'alto o ancora verso il basso alla ricerca di nuovi minimi.

Taglio dei dividendi

Naturale conseguenza del calo dei profitti e dei problemi di cassa che molte aziende stanno avendo è la diminuzione del dividendo. Il calo di questo trimestre per le compagnie quotate dello S&P500 si attesata al 10%, uno tra i peggiori risultati dal 1944. Non è la peggior crisi finanziaria del '900 solo per dire...

Dollaro alla riscossa...

Forte segnale tecnico rialzista per il Dollaro, che incrocia a rialzo le medie mobili a 50 e 200 giorni. Anche se la strada per arrivare ai livelli del 2000 è ancora molto lunga c'è da riconoscere che l'attuale forza relativa è molto alta. Storicamente inoltre, le inversioni significative di trend del Dollaro US tendono ad essere ampie ed a protrarsi a lungo nel tempo.

Azioni e reazioni...

Primi effetti e decisamente positivi dei piani anti-crisi studiati da tutti le banche centrali del mondo. Anche se questa difficile situazione non si può definire ormai alle spalle, si puo solo affermare che ci si stà muovendo nella direzione giusta.

Cicli del mercato...

Rispolveriamo un vecchio post datato 31/12/2005 di Jeff Hirsch del Stock Trader's Almanac dove si analizzavano i trend secolari, e si ipotizzava la durata della prossima stagnazione del mercato... Siamo già arrivati ad 8 anni (2000-2008). Mettiamoci comodi e aspettiamo un'altra dicecina d'anni....

Analisi dell'Orso

Ottima analisi del New York Times che analizza tutti gli ultimi grandi periodi Orsi. Il record del rapido collasso del 2008 di certo non ci fà presagire niente di buono...

Il "Toro" aspetta i 10,141 del Dow

Applicando alla lettera la definizione di mercato Toro e di mercato Orso ( 20% di discesa dai massimi o il 20% di incremento dal minimo ) assisteremo a molte mini-fasi come già accaduto nell'altro grande periodo di alta volatilità degli anni '29/'34. Siamo infatti già relativamente vicini ai 10.141 punti del Dow che segnerebbero l'inizio di una fase Toro. Qualcuno ci crede che tutto è già finito?

Corporate Spread ai massimi.... e oltre..

Lo spread tra obbligazioni corporate e governative raggiunge livelli mai visti. A questi livelli un accesso al credito tramite emissione di bonds è decisamente troppo oneroso...Usare solo in caso di emergenza.

Pulizia dei bilanci e leverage...

Scrutando i bilanci di AIG si è potuto scoprire che la maggior parte delle loro assicurazione CDS sono state contratte da Istituzioni Finanziarie Europee. Questo ha permesso uno sregolato leverage che adesso le medesime banche tentano di far rientrare... Quelle che ci riescono...( Fonte CEPS 2008 )

Un ritratto per i posteri... sperando sia l'ultimo..

Piano di salvataggio bocciato ( o rimandato? )

Il piano da 700 mld di $ non ha raggiunto i 218 voti richiesti dal congresso per essere approvato ( 202 hanno detto si ), ed ha provocato un crollo del mercato azionario di proporzioni epiche. La perdita stimata a Wall Street, misurata dal Wilshire 5000 index è stata di circa 800 mld $. L'americano medio non ha voluto salvare Wall Street, e Wall Street si è prontamente vendicata.. Era meglio salvarla?

I Repubblicani chiedono qualche testa...

Sempre più complicato per Mr Bernanke avere approvato il suo piano di salvataggio da 700 miliardi di dollari. Tutti sembrano essere d'accordo e consapevoli dell'urgenza, ma i repubblicani chiedono che i compensi ed i bonus dei CEO responsabili per questo pandemonio siano azzerati o perlomeno decurtati di parecchio. Questa sarebbe l'unica maniera per avere i voti repubblicani per l'approvazione all'unanimità del maxi finanziamento ( i democratici potrebbero approvarlo da soli ,ma sarebbe un'azione che potrebbe essere usata dagli avversari per schiacciarli di fronte all'opinione pubblica in questo periodo elettorale così delicato). A giudicare dal comportamento del CEO di Lehman, Dick Fuld non gli si può dare poi così torto. 500 milioni di dollari in 5 anni per portare una banca da 70$ per azione a 0$ ha un sapore sinistro per molti....

McDonald più sicuro del US Tresury

Il credit default swap (CDS) è il derivato creditizio più usato. È una assicurazione che io pago contro il fallimento ( e quindi un mancato rimborso ) di una compagnia che ho finanziato. Ebbene, se volessi assicurare oggi un debito che ho contratto con la McDonald, dovrei pagare 28bp. Ma se dovessi assicurare un debito contratto col gli Stati Uniti d'America, dovrei pagare 30bp. (Ricordo che assicurarsi oggi contro una banca di investimento americane costa circa 400bp). Ogni contatto con la realtà è stato superato...

Approvazione del " Bailout " all' 80%

L'audizione di ieri di Paulson e Bernanke ha fatto aumentare di 25 punti la probabilità che il governo accetti di traghettare Wall Street verso la salvezza. Dita incrociate....

Costo di un salvataggio...

Il messaggio che ieri Mr Bernanke/Paulson hanno tentato di far recepire alla Commissione Bancaria del Senato Americano, è stato quello che il costo finale dell'operazione da 700 miliardi di dollari che i contribuenti dovrebbero sostenere potrebbe essere anche zero o addirittura chiusa in profitto. Giudicando gli ultimi simili interventi della FED, non si può dare torto a Mr Bernanke, tranne solo per una volta, dove l'importo il costo finale è stato davvero imponente. Curioso notare che quell'intervento è il più simile a quello che si vorrebbe tentare per salvare i big di Wall Street.

Volatilità alle stelle...

Con questo alternativo sistema di misurazione della volatilità ( numero di giorni con oscillazioni superiori al 3% in una settimana del Dow) Bespoke I.G. ci fa notare che solo altre due volte nel passato si è raggiunto questi livelli. 1929 e 1987, due date molto familiari agli operatori ( maggiori crisi finanziarie del secolo ).

Crisi Finanziarie, meglio abituarsi...

Brillante lavoro di Luc Laeven, Senior Economist alla Research Department del Fondo Monetario Internazionale che ci fa notare come le crisi nel passato siano state molto più frequenti rispetto a quelle di questi ultimi 10 anni. Laeven considera e conta i tre piu frequenti tipi crisi , quella monetaria, di debito e quella piu temibile del sistema bancario finanziario che si sono verificate in tutte le nazioni del mondo anno per anno. La piu frequente è quella monetaria ( 208 volte ), seguita da quella bancaria ( 124 volte ) ed infine quella per debito ( 63 volte ). 395 crisi in circa quaranta anni in quasi tutti i paesi del mondo...ma siamo ancora qui. Alla prossima...

Riassunto della piu volatile settimana della storia....

Piccolo riassunto dal Financial Times ( video qui ) di una delle settimane più clamorose nella storia dei mercati finanziari mondiali. Probabilmente solo un preludio di un autunno dove i governi di tutto il mondo sono chiamati a rispondere ed arginare una crisi di fiducia e di liquidità che si preannuncia epica.

Anno I Giorno 1 di una nuova era finanziaria....

UNITED STATES OF AMERICA
before the
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION
SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934
RELEASE NO. 34-58592 / September 18, 2008
EMERGENCY ORDER PURSUANT TO SECTION 12(k)(2) OF THE SECURITIES
EXCHANGE ACT OF 1934 TAKING TEMPORARY ACTION TO RESPOND TO
MARKET DEVELOPMENTS

IT IS ORDERED that, pursuant to our Section 12(k)(2) powers, all persons are prohibited from short selling3 any publicly traded securities of any Included Financial Firm.
...
This Order shall be effective immediately and shall terminate at 11:59 p.m. EDT on October 2, 2008, unless further extended by the Commission.

Per quelli che paragonano con la crisi del '29

Courtesy of Eddy Elfenbein, Crossing Wall Street

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