martedì 29 luglio 2008

Il rischio paga?

Parità. Dopo 11 anni tra euforie e panico il nostro ritorno dell'investimento in azioni è esattamente uguale al ritorno del nostro investimento in obbligazioni. Ma non ci doveva essere un premio per il rischio? Oh si, è vero... nel lungo ( ma quanto?! ) termine...

lunedì 28 luglio 2008

Un colpo al cerchio ed uno alla botte...



Lungo ed interessante caso studio fatto dal Fondo Monetario Internazionale ( vedi qui ) sui prezzi delle case in America e sull'andamento del business correlato. Se da una parte si vede in questa simulazione un lungo ed ancora ampio spazio di discesa dei prezzi nei prossimi mesi, si può intravvedere una piccola luce in fondo a questo tunnel. E previsto infatti un calo dei "fallimenti nei mutui" e delle case rimaste invendute, ed anche un aumento della nei prezzi già dalla fine del 2008 inizio 2009...

Caccia ai contanti...


Curiosa rappresentazione grafica fatta dal famoso sito di piccoli annunci personali CraigList. Questa, mette in evidenza l'incremento delle vendite "da garage", ovvero la vendita di oggetti non più ritenuti utili, tipica delle domeniche pomeriggio in America. E chiaro che la voglia di monetizzare questi oggetti tenuti fino ad ora in soffitta ( o in garage, appunto ), è sintomo di una mancanza di liquidità e di un bisogno di cash nel paese.

venerdì 25 luglio 2008

Benzina nel mondo

Anche se il petrolio ha leggermente ritracciato dai massimi, il prezzo della benzina rimane alle stelle. Nel grafico i prezzi per gallone (3,78 litri) in vari paesi del mondo, espresso in dollari.Il prezzo medio in America si aggira sui 3,90$ per gallone, ed è praticamente raddoppiato dalla scorsa estate quando si aggirava intorno ai 2,10$ per gallone.

Big Mac Index


Courtesy of The Economist

Il Big Mac index è uno strumento empirico di comparazione del potere d'acquisto di una valuta. Questa misurazione assume come valida la teoria della parità dei poteri di acquisto. L'assunto centrale della "parità dei poteri di acquisto" è che il tasso di cambio tra due valute dovrebbe tendere naturalmente ad aggiustarsi in modo che un paniere di beni abbia lo stesso costo in entrambe le valute. Esso dunque mostra in maniera molto efficace la sottovalutazione o sopravvalutazione di una moneta rispetto al dollaro.

giovedì 24 luglio 2008

Calo delle vendite di abitazioni esistenti


Niente da fare. Si aspettavano buone notizie da oltre oceano ma non sono arrivate. Nuovo calo di vendite per abitazioni esistenti e tassi dei mutui in salita. L'aumento della rata mensile del mutuo potrebbe spingere altre famiglie Americane a considereare il "foreclosure" ovvero a cancellare il mutuo e consegnare la proprietà alla banca, specialmente per le seconde case o quelle di villeggiatura.

La Cina corre..

I nuovi dati sulle vendite in Cina mostrano come il trend dei consumi sia sempre in costante aumento. La spesa interna cinese spinge egregiamente l'economia assorbendo un fisiologico rallentamento dell' export ,dovuto alla minore domanda mondiale, e facendo aumentare il PIL del 10,4 %

Soros Vs Petrolio


George Soros comunica in una intervista che ha iniziato a shortare il prezzo del petrolio da 137$ ed ad andare lungo sul prezzo dell'oro. Egli sostiene infatti una affermata teoria che dice che in situazioni di stabilità il prezzo di un'oncia d'oro deve essere 10 volte quello di un barile di petrolio. Soros si aspetta quindi che o l'oro vada a 1350$ per oncia o il petrolio scenda ad almeno 96$ a barile.

mercoledì 23 luglio 2008

Visioni di Nouriel Roubini


Uno dei miei preferiti economisti, Nouriel Roubini Professore di Economia e International Business alla Stern School of Business, New York University ci da una lucida ed argomentata visione sulla attuale recessione , sulla crisi del mercato edilizio e sul credit crunch finanziario.
Davvero ottimo. .Parte 1.... Parte 2.... Parte 3

martedì 22 luglio 2008

Petrolio e titoli enegetici

Courtesy of B.I.G.

Se nel passato si è assistito ad una più o meno solidale correlazione tra il prezzo del petrolio ed il valore delle azioni delle compagnie petrolifere, oggi possiamo notare come questa è venuta a mancare. Non solo sembra che le compagnie petrolifere quotate non abbiano tratto beneficio dall'aumento del prezzo del petrolio,( almeno dal 2006 ) ma addirittura abbiano perso parecchio terreno. Alcuni analisti sottolineano il fatto che è il mercato finanziario che fa fluttuare i prezzi delle azioni, altri invece usano questi dati come cartina tornasole che proverebbe l'esistenza di una bolla speculativa sull'oro nero che nulla a che a vedere con i fondamentali, e che deve essere fatta esplodere in maniera assistita al più presto. Continuiamo a seguire gli eventi....

Tempi duri per i banchieri....


Sembra proprio così, vedendo come Merrill Lynch abbia diffuso un nota ai suoi head office in tutto mondo, vietando l'uso dei jet privati se non per motivi strettamente necessari, e solo ed esclusivamente dietro autorizzazione dalla sede centrale. Merrill però non è l'unica banca ad essere diventata più parsimoniosa in questi ultimi tempi. UBS ha diramato un comunicato ai suoi dirigenti, indicando come "non autorizzata" la prenotazione di voli in First Class per viaggi inferiori alle 3 ore in Europa ed alle 5 ore in America. Goldman Sach infine fa sapere ai propri quadri dirigenti che le riparazioni dei loro BlackBerry saranno totalmente detratte dai loro stipendi.

lunedì 21 luglio 2008

Come passi il tempo?

Curioso studio su come è suddivisa una giornata tipo per gli Americani. Sarebbe interessante trovare uno studio fatto anche per gli Italiani. Mi stupisce un pò che abbiano dedicato solo 4 ore circa per il lavoro...Magari...

domenica 20 luglio 2008

Il costo del "Sogno Americano"

Grande lavoro di qualità per il New York Times che analizza il debito medio e la capacità di risparmio degli Americani dagli anni '20 ad oggi. Dopo un breve periodo di rigore durante la "Grande Depressione" è iniziata una crescita degli indebitamenti che continua costante sino ai giorni nostri, arrivando a mostrare preoccupanti segnali di insostenibilità.

Disunione Europea....


In questo periodo dove lo spirito di unificazione Europeo tocca senza dubbio i suoi minimi storici, è curioso osservare come su un famoso sito americano dove probabilità,sentiment e speculazione finanziaria si sono fusi insieme ( Intrade, The Prediction Market), è comparsa una nuova voce sulla quale si può scommettere del denaro. Questa è la probabilità che una nazione che attualmente usa gli Euro come moneta nazionale, annunci la sua intenzione di abbandonare questa valuta prima o durante il 2010. Inquietante direi...

Banconote da 10.000.000




Chi non si ricorda la nostra bella banconota da 100.000 Lire? La cifra in se era già molto lunga rispetto alle banconote dei nostri amici Europei. Ma nello Zimbabwe hanno appena fatto di meglio. Dovuto alla loro iperinflazione, che sembra inarrestabile, la Banca Centrale ha appena stampato nuove banconote da 10.000.000 di Zdollari. E per pagare il conto di un albergo da più di 1 miliardo, sono proprio utili.....

La storia si ripete....

Vecchia vignetta di Eric Lewiss del 1993 che rappresenta benissimo la situazione attuale del mercato immobiliare, specialmente in alcune zone duramente colpite in America, come la Florida e la California...

sabato 19 luglio 2008

Le Banche rispolverano il 3-6-3


Anche se le perdite di Citigroup sono strate minori delle attese, sono sempre quantificate in miliardi di dollari. Aprendo i libri contabili di Fannie Mae si è visto che il loro leverage sui depositi arrivava a 65 volte ( i clienti ti depositano 10 e tu fai mutui per 650 ). Questi sono i risultati del moderno esasperato sistema bacario/finanziario. Alcuni banchieri con i capelli bianchi, non possono far altro che sentire la nostalgia dei loro vecchi tempi, ricordandosi che la regola numero uno per una banca d'affari era la semplice 3-6-3. Pagare il 3% di interessi ai tuoi correntisti, fare prestiti al 6%, essere sul campo da golf alle 3 del pomeriggio.

venerdì 18 luglio 2008

Un film già visto.....


Gli operatori più "stagionati" non fanno altro che trovare nelle fiammate inflattive di questi ultimi tempi similitudini con gli anni 70. Goldman Sachs gli da definitivamente ragione. Il loro Comodities Index mostra senza dubbio una forte correlazione tra l'aumento dei prezzi a cui assistiamo oggi e quello avvenuto 35 anni fa. E' per questo motivo dunque che i Governatori e Commissari delle varie banche centrali, si stanno impegnando nell'evitare quegli errori fatti in passato che hanno contribuito ad alimentare la spirale dei prezzi per una decade. Il piu grande di questi fu infatti correlare i salari all'infazione. L'incremento settimale dei salari ( nel grafico sono rappresentati quelli americani) andò fuori controllo, mentre invece si può notare come oggi risulta più commisurato ( e continuamente monitorato).

Short sellers... Demoni o capri espiatori?




Il Governo Americano vieta di assumere posizioni corte , o short, su alcuni titoli ritenuti "sensibili". Freddie Mac, Fannie Mae e Lehman Brothers per iniziare. Inizia così da oggi un tormentone finanziario che sono sicuro ci accompagnerà per lungo tempo... Pro o Contro i derivati in finanza? Si vedrà... C'è un'altra semplice soluzione però, per chi volesse colpire gli shortisti... Basterebbe far salire il mercato.

giovedì 17 luglio 2008

Rimbalzi...e "Tori"


Courtesy of B.I.G.

Un ottimo mix di indici in ipervenduto e di discreti risultati per il secondo trimestre ( il 78% delle aziende che hanno mostrato i dati sino ad oggi hanno battuto le proprie previsioni) ci ha fatto assistere ad un consistente rimbalzo, specialmente per il settore finanziario. Siamo comunque ancora in pieno territorio orso, anche se non siamo più sotto il 20% dall'ultimo picco. Un definitivo cambio di view lo avremo solo con un incremento di un 20% dall'ulimo minimo.... teniamo le dita incrociate....

mercoledì 16 luglio 2008

Indici Mondiali in forte Ipervenduto


Forte ipervenduto su quasi tutte le piazze mondiali. Indici caricati a molla e pronti a rimbalzare in un più o meno duraturo rally. Aspettiamo a braccia aperte.

La prossima "bolla"


Rispolvero un vecchio articolo di Eric Janszen pubblicato su Harper's dove, seppur preso con le dovute cautele, ci si può rendere conto della dimensione temporale della fase che stiamo vivendo. Interessante notare come, mentre stiamo ancora subendo tutti i contraccolpi causati dallo scoppio della bolla immobiliare, Janszen ci quantifica già ( in trilioni di dollari ) la portata e che cosa creerà la prossima "bolla" ... Vedremo....

Default risk...EU Vs USA

Courtesy of Bespoke Investment Group

Significativi cambiamenti dei valori dei CDS ( Credit Default Swap ) in due differenti direzioni. Se per l'Europa sembra che i rischi stiano rientrando un pò, per le banche americane la situazione sembra andare in una direzione diametralmente opposta. Tutte le banche comunque, stanno ancora tentando di guadare un fiume che sembra si un poco più tranquillo, ma che non accenna a sgonfiarsi ma anzi minaccia ancora rischi di una nuova piena.

martedì 15 luglio 2008

UBS al top...



Alla ribalta delle cronache come la banca Europea maggiormente colpita dai mutui Sub Prime, UBS investment bank è attiva nel suo core business più che mai. I loro Debt and Equity Underwriting e Mergers and Acquisitions Advisory business hanno performato come se nulla fosse accaduto.

UBS ha guadagnato $722m da queste attività nella prima metà dell'anno,più di ogni suo altro concorrente. Questo è quanto annunciato da Dealogic, un fornitore di dati per Investment Banking. Simon Warshaw, co-head del settore European investment banking alla UBS, dice: “La nostra performance dimostra che siamo sempre leaders in questo business ed i nostri clienti ci hanno dimostrato lealtà.”

"Our banking system is well capitalized."


Il messaggio di Ben Bernake è stato chiaro. Il sistema finanziario regge. Rassicurazione non da poco, che fa tirare un sospiro di sollievo a parecchi, specialmente ai banchieri. La patata bollente però, adesso passa agli imprenditori, che avranno non poche difficoltà ad accedere a mutui e prestiti per le loro attività . Infatti Bernake aggiunge: "Our concern has turned...less on the solvency of these institutions and more on their ability to extend the credit our economy needs to keep growing." Richard Iley, economista di BNP Paribas mostra come il credito alle imprese si sia notevolmente contratto, a livelli difficilmente raggiunti anche in passato. Il rallentamento quindi è inevitabile, e sara lungo... ma almeno il rischio di crollo del sistema dovrebbe essere scongiurato.

UK Producer Price Index - PPI





Fiammata rialzista per il PPI in UK. L’indice dei prezzi alla produzione viene attentamente monitorato dagli operatori poiché è il primo indicatore dell’inflazione che viene diffuso ogni mese.

Leader: Persona di riferimento.....


Leader: Persona di riferimento o al comando di un movimento o di un gruppo. Propone idee ed attività con lo scopo di influenzare i membri del gruppo o modificarne il loro comportamento.

From The Times, London

Mervyn King ha detto no ad un incremento salariale di circa 126.580 Euro, quando è stato rinominato Governatore della Banca d'Inghilterra. Mr King ha fatto sapere che in un momento così delicato dell'economia, il suo aumento di stipendio sarebbe "inappropriato". Mr King continuerà a percepire per i prossimi 5 anni il suo attuale salario di 367.000 Euro....... Chapeau!

lunedì 14 luglio 2008

Le tane dell'Orso....

Courtesy of Bespoke Investment Group

Tecnicamente un mercato si definisce "Orso" quando un perde il 20% dal suo picco massimo, formatosi da un precedente incremento dell'indice di riferimento di almeno il 20%. Qui sopra è raffigurata una fotografia di alcuni dei mercati principali entrati nella definizione di "Orsi", e la loro situazione attuale.

IndyMac... R.I.P.


Courtesy of Federal Deposit Insurance Corporation

Un'altra banca viene iscritta nel registro della FDIC ( agenzia federale che assicura i conti correnti degli americani da ,appunto, fallimenti), ma siamo ben al di sotto della media dei fallimenti che si avevano negli anni '80 e '90. I 5 casi del 2008 scompaiono in confronto alle centinaia di chisure di banche degli anni passati.

domenica 13 luglio 2008

Piccolo break....

Alcuni amici mi hanno detto che la serie di notizie pessimistiche sul blog e era troppo lunga, ci voleva un piccolo break per respirare un po'.Avevano ragione. Anche se è la fotografia attuale del mercato dovevo mettere qualche cosa di più leggero. Ho guardato in giro... questa è la più positiva che ho trovato.
Circa il 78% dei grafici a torta assomigliano a PacMan...

sabato 12 luglio 2008

Luce in fondo al tunnel?


Courtesy of The Big Picture

Timido segnale di ripresa dopo una discesa a picco di questo indice. La perdita di un milione di unita abitative possedute ha sempre funzionato da grande supporto, innescando una reazione al rialzo nel mercato che si spera possa avvenire anche in questo caso. La straordinaria durata della passata fase di rialzo ( 4 o 5 volte le tre precedenti ) getta però dubbi sulla effettiva capacità di reazione del supporto.

Nuvole all'orizzonte....



Courtesy of Bespoke Investment Group

Pensavamo di aver lasciato il rischio di insolvenza delle banche alle nostre spalle, ma l'impennata dei prezzi dei Credit Default Swap ( Lehman Brothers e Merrill Lynch nel grafico) , che tornano quasi ai livelli di Marzo, rigettano ombre sul sistema. Nessun accenno di inversione neppure dal prezzo delle azioni che continua inesorabilmente a calare.

venerdì 11 luglio 2008

Prove tecniche di rimbalzo...

Courtesy of Michael J. Panzner, Financial Armageddon

Un'altro indicatore tipicamente "contrarian" che supera il livello di guardia... Allacciare le cinture! O si rimbalza o si precipita!

Un'altra Cassandra...

Courtesy of Bloomberg.com

In questo video, David Tice, fondatore del Prudent Bear Fund in St. Thomas, Virgin Islands ( 1,2 miliardi di $ ) spiega perché dovremmo aspettarci uno S&P500 a 800 punti.
Troppo tardi per il "sell in May and go away?"

Rupert Murdoch sull'Economia

Courtesy of Bloomberg News Video

Informale intervista al magnate dei media che non si astiene dal sentenziare una "very bearish" view per l'economia mondiale. Sotto scacco dall'alta inflazione sui prodotti alimentari ed energetici sarà destinata al rallentamento per almeno altri 12 mesi, contraendo ancora di più consumi e spese per investimenti.

giovedì 10 luglio 2008

Anatomia di un "orso"


Courtesy of Zubin Jelveh Protfolio

Lo S&P500 è ufficialmente entrato in un Bear Market da quando ha ritracciato del 20% dal suo massimo ( 9 ottobre ). Dal 1950 è capitato 6 volte solamente. Il grafico ci mostra questi 7 casi raffigurando:

giallo) i giorni trascorsi dal picco di partenza all'entrata in territorio orso ( - 20% )
rosso) i giorni trascorsi dall'entrata in orso al bottom di mercato
verde) i giorni che sono stati necessari dal bottom per raggiungere nuovamente il picco da cui eravamo partiti.

Comincio a preparare tante matite verdi, ne avrò bisogno per colorare il grafico di quest'anno.

Ciclicità....

Courtesy of DeForest McDuff Princeton Univ.

Un'altra perla di DeForest McDuff sull'andamento ciclico dei mercati. Usando i dati di Robert Shiller della Yale University riguardanti il rendimento annuale dell SP500 inclusi dividendi e aggiornato all'inflazione, si puo notare la formazione di un trend armonico secolare (1900-2008) sulla media mobile a 10 anni. Purtroppo, se la storia dovesse ripetersi, ci si può solo aspettare rendimenti in calo per i prossimi anni. Si consiglia un accurato stock picking e di tenere al fresco degli ottimi Franciacorta... per i prossimi 15 anni....

VIX versus S&P500

Courtesy of FusionIQ

Nessuna impennata di volatilità che possa far sperare in un rimbalzo più o meno duraturo. La lenta e progressiva discesa sembra proprio dovuta alla sola vendita di assets e portafogli, ma niente di impulsivo. Molto male...

mercoledì 9 luglio 2008

Azioni e...uova

Courtesy of DeForest McDuff, Princeton Univ.

Quanto valeva il mercato 30 anni fa in termini reali? Ed oggi? Calcolo complesso da fare, specialmente quando entra in gioco il calcolo dell'inflazione. Complesso ma non impossibile. Qui possiamo vedere quante uova posso e potevo comperare con una singola "azione" dello S&P500. Interessante notare come il mercato e l'inflazione hanno , dal 2000, DIMEZZATO il nostro "pranzo".

BRIC e PIGS

In nessun altro stato come in America si fa un largo uso di acronimi. Economicamente parlando, tutti ormai conosciamo l'ormai abusato BRIC , che si usa se ci si riferisce al gruppo di paesi emergenti/emersi Brasile Russia India e Cina.
Oggi ho letto per la prima volta un'altro acronimo. Questo lo si usa se ci si riferisce ad un gruppo di paesi europei, che tendono a sottoperformare gli standard economici del vecchio continente. Sono i PIGS ( Portogallo, Italia, Grecia e Spagna). Chissà chi è stato quel fenomeno che l'ha inventato...

Batti le previsioni!


Courtesy of Bespoke Investment Group

Agli analisti piace dare target che possono essere raggiunti o, meglio ancora, superati. Queste sono le percentuali delle volte che le aziende hanno battuto le stime dei profitti trimestrali dal 1998. Si riuscirà a stare sopra il 50%? Si supererà il minimo storico anche qui? Lo vedremo molto presto...

Tempo di trimestrali....

Courtesy of Bespoke Investment Group

La stagione delle trimestrali sta per iniziare. Questo grafico rappresenta le volte che queste azioni del Dow sono SALITE dopo la presentazione delle loro trimestrali. Volatilità (VIX) elevata... Pronti per le sorprese?...

martedì 8 luglio 2008

Per i preoccupati del PIL....

Non è che se il PIL cresce del 8, 10 o 12% annualizzato significa che le cose vadano bene anche a livello finanziario/socetario.... China docet....